12 августа 2009 г.
«Ангельскими инвесторами» или «бизнес-ангелами» называют частных инвесторов, которые вкладывают в молодые компании на самых ранних стадиях – в надежде на значительно более высокий возврат на инвестиции по сравнению с традиционными возможностями вложений на фондовом рынке.Большинство из них являются сами по себе успешными предпринимателями, которые хотят помочь другим предпринимателям поднять свой бизнес. Обычно они выступают мостиком от собственных средств предпринимателя к серьезным инвестициям от крупных фондов. Объем инвестиций сильно варьируется и в общем зависит от того, сколько нужно минимальных инвестиций, чтобы бизнес-модель оправдала себя в глазах крупных инвесторов. В США принято считать средними ангельскими инвестициями от $150,000 до $1,5 млн.
Термин «ангел» в данном случае пришел из США начала 1990х, когда успешные предприниматели инвестировали в бродвейские постановки. Сегодня типичный бизнес-ангел предлагает экспертизу, опыт и контакты в дополнение к минимальным инвестициям. Об ангельских инвестициях известно значительно меньше, чем о венчурных, т.к. они осуществляются частными лицами и в частном порядке и часто не предаются огласке. Администрация по делам малого бизнеса США (Small Business Administration) оценивает число активных бизнес-ангелов в этой стране в 250,000 (данные 2006 года). Они финансируют около 30,000 начинающих предприятий в год. Суммарный объем инвестиций такого рода предположительно составляет около $20-50 млрд в год (для сравнения – объем венчурных инвестиций составляет всего $3-5 млрд в год). На самом деле число потенциальных ангелов существенно больше. В США более 2 млн человек имеют доход, позволяющий им безболезненно осуществлять подобные инвестиции.
По данным опять же американских исследований* типичный бизнес-ангел в США выглядит приблизительно так:
• «Средний» бизнес-ангел имеет возраст 47 лет, годовой доход в $90,000, имеет суммарные сбережения в размере $750,000, высшее образование, опыт работы в качестве предпринимателя и инвестирует в среднем $37,000 в каждое предприятие.
• Большинство инвестируют в собственном городе или районе и редко вкладывают больше нескольких сотен тысяч долларов.
• Неформальные инвестиции подобного рода являются первым по объемам источником внешнего капитала для малого бизнеса. 9 из 10 инвестиций идут в малые, в основном только что созданные, предприятия с числом сотрудников не более 20.
• 9 из 10 инвесторов оформляют свои инвестиции в форме персональных займов или займов, гарантированных акциями компании, в которую они инвестируют. В среднем это увеличивает капитал предприятий на 57%.
• Бизнес-ангелы являются более взрослыми, с более высоким уровнем доходов и образованием, чем среднестатистические граждане, однако в большинстве случаев они не являются миллионерами. На самом деле они составляют очень широкую демографическую группу с большим диапазоном личностных характеристик и инвестиционного поведения.
• 7 из 10 инвестиций осуществляются в пределах 50 миль от дома или офиса бизнес-ангела.
• Инвестор ожидает в среднем возврат на инвестиции в размере 26% годовых и верит, что около 1/3 всех его инвестиций приведут к существенным финансовым потерям.
• Инвестор принимает в среднем 3 сделки из 10 рассмотренных. Наиболее частые причины отказа – недостаточный потенциал роста, слишком высокая оценка бизнеса, недостаток управленческого таланта или профессиональной квалификации, недостаток информации о предпринимателе или ключевом персонале.
• Анализ показывает, что недостатка в неформальном ангельском капитале нет даже во времена спадов и рецессий. Опрошенные инвесторы говорят, что готовы вложить в среднем на 35% больше, если бы нашли достойные проекты.
Для бизнеса, который находится в процессе поиска финансирования, правильный бизнес-ангел может стать идеальным первым шагом к общению с более формальными портфельными инвесторами. На встречи с бизнес-ангелом и получение финансирования уходит значительно меньше времени, проверка хозяйственной деятельности и юридические формальности проходят значительно более неформально, ожидания по возврату на инвестиции ниже, чем у венчурных капиталистов. Обратной стороной является необходимость поиска баланса между помощью, которую может оказать ангельский инвестор и его желанием «порулить» и чрезмерной вовлеченностью в бизнес. Правильное структурирование отношений является важным этапом в процессе.
Что ожидает бизнес-ангел?
На этот вопрос почти столько же ответов, сколько бизнес-ангелов в мире. У каждого свои критерии и фобии, потому что они инвестируют лично, собственные средства, и вкладывают в каждую инвестицию кусочек своей индивидуальности. Практически каждый ожидает позицию в совете директоров и, возможно, роль консультанта. Все требуют хорошо построенных коммуникаций, однако для кого-то это означает предоставление квартальных отчетов, а другой потребует отчет еженедельно. Критерии успешности проекта могут строиться вокруг уровня внутреннего возврата на инвестиции в 30% или объема продаж в $20 млн через пять лет – до возврата долга в пятикратном размере через 3 года.
Средние ожидания доли в компании, получаемой бизнес-ангелом за свой вклад колеблются от 5% до 25%. Кто-то хочет дополнительные гарантии, например, получив привилегированные акции с определенными преимуществами при ликвидации бизнеса, кто-то предпочитает оформить инвестиции в виде займа, обеспеченного акциями и конвертируемого в акции по желанию инвестора. Возможны и другие условия, которые могут обеспечить инвестору более четкие гарантии возврата инвестиций в будущем, однако может стать и сдерживающим фактором для вхождения более крупных портфельных инвесторов, если эти условия будут ограничивать их права и доходность.
Некоторые ангелы требуют приоритетное право участия в следующих раундах финансирования. Это может показаться разумным с одной стороны, но многих венчурных капиталистов это также может отпугнуть, если, опять же, это будет ущемлять их интересы или предоставлять преимущества более раннему инвестору фактически за их счет.
Участие ангела в совете директоров также надо четко проговаривать. Когда проходит следующий раунд финансирования – останется ли это право? Будет ли оно зависеть от доли, которой владеет инвестор – когда уровень упадет ниже оговоренного, он теряет право на место в совете директоров.
В целях защиты собственных интересов ангел может попросить не принимать определенных бизнес-решений без его предварительного одобрения. Это может включать продажу существенной доли активов компании, выпуск дополнительных акций, продажу акций по цене ниже, чем та, которую заплатил инвестор (включая выпуск акций для руководства компании). Ангелы также ищут возможность защитить цену акций таким образом, чтобы выпуск новых акций не позволил «размыть» долю инвестора без их ведома.
Если Вы ищете контакта с ангелом, нужно учитывать несколько ключевых факторов успеха. В первую очередь найдите несколько хороших советников, к которым можно было бы обратиться в том числе по стратегическим, финансовым и юридическим вопросам. Советники должны помочь в двух вопросах: подготовка бизнес-плана и стратегии, и помощь с контактами инвесторов, к которым можно было бы обратиться. Бизнес-план должен отражать причины для финансирования, как капитал будет потрачен и график развития, включая следующие этапы финансирования.
Руководств по составлению бизнес-плана огромное множество, Вы можете легко найти образцы в Интернете.
Вот краткое содержание документа, который должен получиться:
1. Резюме, краткое изложение сути бизнеса (описание бизнеса, возможности и стратегия, целевой рынок, ожидания по развитию и конкурентные преимущества).
2. Описание индустрии, исследование и анализ рынка (клиенты, размеры и сегменты рынка, конкуренция, оценка возможной рыночной доли и продаж).
3. Продукты и услуги компании (как на старте, так и при ее развитии).
4. Экономика бизнеса (из чего складывается маржа, когда наступает безубыточность и т.д.).
5. План маркетинга (общая стратегия, ценообразование, реклама, продвижение и распространение).
6. План разработки и развития (создание / усовершенствование продуктов).
7. Производственный / операционный план (географическое расположение, инфраструктура, производственные мощности).
8. Управляющая команда (организационная структура, биографии, план компенсации ключевых сотрудников).
9. Финансовый план (отчет о прибыли и убытках, движении денежных средств, прогнозы на 5 лет).
10. Предложение для инвесторов (искомый объем финансирования, предлагаемый объем акций, капитализация, план финансирования).
Не жалейте время на то, чтобы установить хорошие рабочие отношения с бизнес ангелом. Вы планируете потратить несколько лет, работая бок о бок в критические времена для бизнеса. Проведите вместе достаточно времени, чтобы убедить себя и его, что вы подходите друг другу, что вам комфортно работать вместе как в периоды подъема, так и в периоды спада.
* The Center for Venture Research at the University of New Hampshire
Источник: Павел Черкашин, генеральный директор Adobe Systems в России и СНГ, для CRN/RE