23 декабря 2010 г.
По данным «Эрнст энд Янг», несмотря на продолжающуюся неопределенность экономической ситуации и крайне медленные темпы восстановления активности, на мировом рынке слияний и поглощений в текущем году наблюдается некоторое оживление.В 2010 году объем сделок вырос на 3%, что в денежном выражении составляет 1,9 трлн. долл. Это на 26% больше, чем в 2009 году, однако существенно ниже рекордного показателя 2007 года, когда стоимость сделок достигла 4,7 трлн. долл.
В начале 2010 года деловое сообщество было настроено более оптимистично с учетом наличия значительных объемов свободных денежных средств у участников корпоративного сектора и фондов прямых инвестиций, а также продолжающегося роста доступности заемного финансирования. В то же время компании по-прежнему проявляли осторожность при выходе на рынок в связи с общей неопределенностью состояния и перспектив дальнейшего развития мировой экономики. Это было вызвано, в частности, мерами по ужесточению финансовой политики, увеличением налогов, конкурентной девальвацией национальных валют, а также обеспокоенностью участников рынка по поводу вопросов нормативно-правового характера.
Падение активности на рынке слияний и поглощений, наблюдавшееся в первой половине 2010 года, сменилось незначительным ростом в третьем квартале, на который приходится четыре из 10 крупнейших сделок за прошедший год. Однако в четвертом квартале темпы снизились: растущее дестабилизирующее влияние кризиса государственного долга в Европе вызвало рекордное за последние пять лет сокращение европейского рынка слияний и поглощений6, что, в свою очередь, не могло не отразиться на общемировом рынке. В целом же наблюдалась незначительная положительная динамика благодаря сделкам с участием фондов прямых инвестиций, а также активности на развивающихся рынках.
Пип МакКрости, заместитель председателя совета директоров Ernst & Young Global, руководитель международной практики консультационных услуг по сделкам, отметила: «В прошедшем году мы наблюдали две скорости восстановления мировой экономики: развивающиеся рынки начали набирать обороты, в то время как в развитых странах активность оставалась незначительной».
В 2010 году активность на рынке слияний и поглощений в развивающихся странах существенно возросла. Стоимость сделок купли-продажи в регионе BRIC (Бразилия, Россия, Индия и Китай) составила около 372 млрд. долл., что более чем на 46% превышает показатель за аналогичный период 2009 года.
Возвращение частного капитала
В нынешнем году возвращение частного капитала на рынок происходит весьма активно, что подтверждается увеличением числа сделок по приобретению в сравнении с минимумом 2009 года. По состоянию на текущий момент фондами прямых инвестиций объявлено 1778 сделок совокупной стоимостью более 196 млрд. долл. Увеличение числа сделок обусловлено ростом доступности заемного финансирования, о чем свидетельствует наблюдавшийся в течение 2010 года рост объема сделок по выкупу компаний.
«На российском рынке прямых инвестиций наблюдалась тенденция роста активности: число сделок с участием фондов прямых инвестиций выросло с 25 (559 млн. долл.) за девять месяцев 2009 года до 44 (1915 млн. долл.) за девять месяцев 2010 года, − говорит Леонид Савельев, партнер компании “Эрнст энд Янг”. – За тот же период доля сделок с участием прямых инвестиций на российском рынке M&A в целом увеличилась с 1% до 6%. Вместе с тем, объем сделок с участием представителей российского сектора прямых инвестиций составляет несущественную величину: всего 0,02% ВВП. Для сравнения, этот показатель в США составляет 0,3%, в Великобритании – 0,34%, а в Китае – 0,13%».
На протяжении 2008-2009 годов возможности фондов прямых инвестиций в части реализации ранее приобретенных активов были серьезно ограничены. Именно по этой причине сегодня основное внимание фондов сконцентрировано на продаже портфельных активов в виде долей участия в компаниях. Помимо прямых продаж, в качестве альтернативной стратегии выхода зачастую рассматривается проведение первичного публичного размещения акций (IPO), однако события последних месяцев наглядно демонстрируют не только высокую степень сложности данного процесса, но и непредсказуемость его конечного результата.
Сегодня целый ряд крупнейших активов, выкупленных в 2006-2007 годах с привлечением частного капитала, «выставлены на продажу». Это позволяет специалистам «Эрнст энд Янг» предполагать, что в 2011 году ряд сделок IPO будут проведены за счет прямых инвестиций. На протяжении года выход из инвестиций зачастую осуществлялся путем заключения вторичных сделок. Есть основания полагать, что данная тенденция сохранится, поскольку инвестиционные компании стремятся реализовать активы, срок владения которыми превышает средние показатели по рынку, в то время как прочие фонды прямых инвестиций ищут возможности для заключения новых сделок.
От кризиса к восстановлению
«Преодолев последствия финансового кризиса, компании, столкнувшиеся с необходимостью существенного сокращения затрат, снова переносят акцент на обеспечение дальнейшего роста и развития бизнеса, − заявила Пип МакКрости. − Первый шаг – это поиск путей органичного роста, следующий – осуществление приобретений. Все условия для этого уже созданы, необходимо лишь восстановить уверенность участников рынка».
Сегодня наблюдается рост числа инициативных предложений. В 2010 году доля подобных сделок на мировом рынке слияний и поглощений составила 8% (рекордно высокий показатель за более чем 10 лет). Возможно, это свидетельствует о начале восстановительных процессов на рынке слияний и поглощений, что создает значительные возможности для обеспечения дальнейшего роста и расширения бизнеса.
Уверенность
Более половины компаний (58%), принявших участие в октябрьском исследовании «Эрнст энд Янг», отметили, что ситуация на рынке капитала/заемного финансирования стала лучше, чем шесть месяцев назад. При этом лишь 41% респондентов сообщили о планах относительно реализации сделок по приобретению в течение ближайших 6-12 месяцев (в апреле 2010 года этот показатель был равен 57%). С точки зрения более долгосрочной перспективы большинство компаний (54%) рассматривают вопрос об участии в сделках слияний и поглощений в течение ближайшего года или двух лет.
«Ограниченность темпов роста рынка слияний и поглощений на протяжении всего прошедшего года в первую очередь обусловлена отсутствием уверенности инвесторов, которые сталкиваются с неопределенностью экономической ситуации. Причинами, в частности, являются изменение законодательных и нормативных требований, принятие государством мер по ужесточению финансовой политики, высокий уровень безработицы, опасения по поводу высокой инфляции, фискальные неурядицы в Европе. Дело именно в отсутствии доверия и ясности относительно дальнейшего развития мировой экономики. Сегодня сложилась достаточно неоднозначная ситуация, когда «деньги жгут карманы», однако в инвестиционных кругах по-прежнему нет полной уверенности и ясности по данным вопросам. При этом уровень активности на рынке слияний и поглощений сдерживается неопределенностью динамики дальнейшего развития глобальной экономики».
В 2011 году акцент на рынке M&A сместится от продажи в связи с острой необходимостью малоэффективных или непрофильных активов в направлении стратегически ориентированных сделок. Повышение оценочных мультипликаторов в течение года приведет к сокращению количества сделок по «бросовым ценам». На фоне роста финансовой устойчивости компании начинают акцентировать внимание на более тщательном планировании при реализации сделок стратегического характера.
Пип МакКрости подчеркивает: «Корпоративный сектор демонстрирует качественно новый уровень готовности − выжидать столько, сколько потребуется, тщательно отслеживать динамику развития рынка, правильно определять источники выгод и возможностей, имея при этом достаточный объем свободных денежных средств и доступ к заемному финансированию. Сегодня на рынке сформировался колоссальный отложенный спрос. Компании готовы в любой момент стремительно набрать обороты или затормозить, чтобы воспользоваться любой открывающейся возможностью, благоприятной с точки зрения дальнейшего стратегического развития».
Заключение
По мере приближения конца года на рынке слияний и поглощений появляются первые признаки формирования условий, способствующих активному возвращению крупнейших игроков уже в 2011 году. Речь идет о компаниях, способных идентифицировать и эффективно использовать каждую возможность для реализации стратегически важных сделок и содействующих тем самым качественному преобразованию рынка в целом. В новых условиях лидирующие позиции будут принадлежать тем компаниям, в основе роста и развития которых будет лежать стремление к инновациям, расширению деятельности с учетом влияния глобализации мировой экономики и развитию предпринимательского образа мышления.
«Сегодня все большее число компаний активно проявляют заинтересованность в выходе на рынок слияний и поглощений, − отмечает Пип МакКрости. − Весьма существенный объем свободных денежных средств на фоне медленного восстановления уверенности участников рынка, очевидно, приведет к росту числа сделок слияний и поглощений в 2011 году. Однако этот рост будет носить достаточно умеренный и целенаправленный характер».
Источник: Пресс-служба компании «Эрнст энд Янг»