24 января 2013 г.
Согласно появившимся сообщениям, главный управляющий Dell Майкл Делл ведет переговоры о выкупе за 20 млрд. долл. компании, созданной им в 1984 году, и это поднимает несколько вопросов. Как будет работать такая сделка? Что будет означать инвестиционный вклад Microsoft? И вообще, что такое «leveraged buyout»?Последний вопрос - самый легкий. Выкуп с «рычагом» означает, что покупка бизнеса, будь то другой компанией, собственными менеджерами или иными сторонами, финансируется почти полностью за счет привлеченных средств, и такой долг обычно принимает форму облигаций или займов.
Левериджированный выкуп часто совершается с высоким отношением заёмных средств к собственному капиталу - до 90% к 10%, согласно определению термина на сайте Investopedia. Часто активы купленной компании используются в качестве обеспечения ссуды. Если леверидж («рычаг») при покупке компании слишком завышен (over-leveraged), то ее поток наличности может не поспевать за выплатой процентов по долгу, и бизнес может обанкротиться.
Ранее сообщалось, что Dell ведет переговоры с рядом банков и частных инвестиционных фирм о финансировании ее выкупа в частные руки.
В понедельник появились сообщения, что предпочтительным источником мезонинного финансирования сделки, возможно, станет Microsoft, которая предоставит до 3 млрд. долл. (Общая сумма покупки Dell оценивается почти в 20 млрд. долл.)
Капитал для промежуточного финансирования это тот предпочтительный капитал, который оформляется как ссуда или привилегированные акции, если долг не погашается в течение определенного срока.
Мезонинное финансирование может быть рискованным для заимодателя, поскольку такая ссуда часто предоставляется быстро, без проведения полного финансового анализа сделки, под небольшое обеспечение со стороны заёмщика, а то и вовсе без такового, пишет Investopedia. Это означает, что процентные ставки такого финансирования - т. е. проценты по ссуде - могут быть весьма высоки: до 20-30%.
Мезонинное финансирование не даст Microsoft долю в акционерном капитале Dell - только если Dell не сумеет погасить долг по ссуде. Тогда какой смысл для Microsoft в этом участвовать? Dell - ее крупный OEM-партнер, и вполне возможно, Microsoft хочет сделать всё, чтобы быть как можно ближе к компании.
Еще одной причиной может быть то, что Microsoft просто понимает хорошую инвестиционную возможность: она имеет в руках более 5 млрд. долл. наличности и приравненных к ней средств, плюс 61,6 млрд. долл. в краткосрочных инвестициях, по состоянию на конец 1 квартала 2013 ф.г. (на 30 сентября). Получить доход в 20% или больше на часть этой наличности было бы весьма заманчиво.
© 2013. The Channel Company LLC. Initially published on CRN.com, a The Channel Company website, at https://www.crn.com. Reprinted with permission.
Источник: Рик Уайтинг, CRN/США