25 декабря 2025 г.

Ольга Гогаладзе

Декабрь для финансового рынка — напряжённый месяц. Для него характерна нестабильная ликвидность, рост волатильности, налоговые корректировки. Чтобы не поддаться эмоциям и использовать предновогоднюю динамику себе на пользу, важно понимать, какие циклы повторяются год от года, а какие зависят от внешних факторов и новостей. О том, как инвестору подготовиться к зимнему сезону, рассказала экономист и основатель школы финансовой грамотности PRO.FINANSY Ольга Гогаладзе.

Инвестиционная сезонность — это статистически повторяющиеся закономерности поведения активов в определённые периоды. Они могут проявляться в годовых, квартальных и даже недельных циклах. Да, эти паттерны не дают стопроцентных гарантий, тем не менее годы наблюдений показывают: рынки действительно склонны вести себя характерно в разное время года.

Годовые циклы: от «Ралли Санта-Клауса» до презентации нового IPhone

Среди инвесторов развитых рынков известен принцип sell in May and go away. Его суть в том, что исторически период с мая по октябрь обычно показывает более слабую динамику индексов США, а с ноября по апрель, наоборот, рост ускоряется. Так что зима по праву считается здесь сезоном деловой активности.

Но российский рынок американскую модель повторяет не всегда. Внутренние факторы зачастую оказываются куда сильнее статистических закономерностей. Яркий пример: начиная с мая 2024 года рынок уверенно снижается на фоне повышения ключевой ставки ЦБ, и этот фактор полностью «перебивает» любые сезонные паттерны.

Ещё в США, например, ближе к концу года традиционно активизируется так называемое «ралли Санта-Клауса» — рост рынка в последние дни декабря и в первые дни января. Эффект связан с увеличением потребительской активности и оптимизмом перед праздниками. Российский рынок может повторить этот сценарий, а может и не повторить — локальные экономические и геополитические события делают динамику непредсказуемой.

Тем не менее в России некоторые отрасли закономерно реагируют на годовые циклы. Например, энергетический сектор зимой взлетает, так как в странах с холодным климатом этот период традиционно повышает спрос на топливо и энергию, что отражается на котировках компаний ТЭК.

Стоит отметить ритейл и IT. В США и ряде других стран акции розничных игроков усиливаются в преддверии Чёрной пятницы, Дня благодарения и Рождества. А компании IT-сектора часто проводят презентации новых устройств осенью — как следствие, увеличиваются продажи электроники, что также поддерживает бумаги технологических компаний. Но на российском рынке выраженность сезонности в этих секторах ниже, хотя общие тенденции всё равно заметны.

Помимо годовых циклов, есть и краткосрочные статистические модели. Понедельник часто оказывается слабее остальных дней, особенно если за выходные появились негативные новости. Период со вторника по четверг считается наиболее активным и сильным. А вот пятница обычно волатильна: инвесторы фиксируют прибыль, особенно если впереди их ждут длинные выходные.

Зачем читать новости и следить за индексами

Понимание сезонности помогает видеть общие рыночные тенденции, но для принятия решений этого недостаточно. Сильные внешние факторы могут полностью изменить динамику рынка.

Последний год — яркий тому пример. На рост российского рынка влияли не только макроэкономические изменения, но и ожидания и слухи: от возможных мирных переговоров до предположений о смягчении санкций. Даже без фактических событий рынок реагирует на ожидания, и сезонные модели в такие моменты теряют силу.

Чтобы стратегия работала, инвестору важно оценивать ситуацию комплексно:

  • следить за макроэкономикой и ставкой ЦБ;

  • учитывать геополитические риски;

  • анализировать новости компаний;

  • оценивать фундаментальные показатели активов.

Статистика сезонных колебаний на фондовом рынке давно задокументирована: существуют и академические исследования, и массивы практики, которые подтверждают повторяющиеся рыночные паттерны. В качестве информационной базы подойдут исторические данные по индексам и отдельным акциям.

Индекс отражает динамику рынка через средневзвешенную корзину бумаг. В большинстве случаев вес компании определяется её капитализацией: чем она выше, тем заметнее влияние на итоговый показатель. Однако существуют и исключения — индекс Dow Jones, например, рассчитывается иначе и не учитывает размер компаний.

Для российского рынка основными источниками выступают официальные котировки индексов Московской биржи — iMOEX (в рублях) и iRTS (в долларах). Их динамику можно наблюдать как на сайте Московской биржи, так и на профильных ресурсах вроде pro.finansy. Есть также платформа TradingView: там доступен специальный индикатор Seasonality, который показывает среднюю доходность активов по месяцам на разных временных промежутках. Он визуализирует положительные и отрицательные периоды, что облегчает поиск устойчивых закономерностей.

Ещё к хорошим источникам информации можно отнести аналитические отчёты крупных брокеров и инвестиционных холдингов. Многие из них публикуют исследования по сезонным факторам для отдельных рынков и отраслей.

Российский рынок: когда статистика работает, а когда — нет

На фондовых рынках действительно существуют циклические паттерны, однако применять их механически нельзя: сезонность со временем меняется, проявляется не каждый год и по-разному работает на разных рынках.

Тем не менее несколько сезонных периодов на российском рынке выделяются особенно часто:

  • Февраль традиционно считается одним из сильнейших месяцев. Причина в сырьевом секторе: нефть и газ чаще растут в осенне-зимний период, и к февралю этот эффект обычно отражается в котировках компаний.

  • Март — пик дивидендных решений. Российские эмитенты в это время утверждают дивидендную политику, а рынок начинает закладывать будущие выплаты в цену акций.

  • Апрель также относится к сильным месяцам: публикуется отчётность за первый квартал, и именно она часто становится драйвером дополнительного роста.

  • Июнь — кульминация дивидендного сезона. Инвесторы успевают купить акции до отсечки, чтобы получить дивиденды — это поддерживает котировки. После обычно происходит дивидендный гэп: снижение цены на размер выплаты.

  • Август — статистически слабый месяц года. Торги проходят при низкой ликвидности: часть инвесторов в отпусках, многие бумаги продолжают корректироваться после дивидендного сезона, а незакрывшиеся гэпы могут тянуть рынок вниз.

  • Октябрь — месяц восстановления после слабого августа, а декабрь — ещё один традиционно сильный месяц. В конце года на рынок влияет сразу несколько факторов: от налоговой оптимизации (фиксация убытков и обратный выкуп) до покупки недооцененных бумаг и предновогоднего оптимизма розничных инвесторов.

Российский рынок — один из немногих рынков мира, где длинные новогодние каникулы превращают конец года в период повышенной неопределённости. Ликвидность нестабильная, немногочисленные фонды сокращают позиции, а инвесторы закрывают убыточные бумаги ради налоговой оптимизации.


Кроме статистики, в России несомненно стоит обратить внимание и на факторы, никак не связанные с сезонностью. В последние годы бал правит геополитика. Позитивные новости о возможном подписании мирного договора могут подтолкнуть цены российских акций вверх. В конце декабря проходит заседание ЦБ по ставке, в этом году оно состоится 19 декабря. И если прогнозы аналитиков оправдаются и ставка продолжит снижаться, то это также поддержит цены акций российских компаний.

Предновогодние стратегии для опытных инвесторов и новичков

К концу года поведение на рынке у новичков и опытных трейдеров заметно расходится. Тем, кто только начинает инвестировать, в этот период важно не пытаться «переиграть рынок» и не ловить мифическое новогоднее ралли. Лучше сосредоточиться на базовых вещах: пополнить ИИС, если положен вычет, довнести деньги в портфель, проверить, нет ли перекосов между рисковыми и консервативными активами. Если после ребалансировки образовалась свободная сумма, её можно временно «припарковать» в фондах денежного рынка или краткосрочных ОФЗ — они хорошо переживают праздничную волатильность, пока ставка ЦБ остаётся высокой. Самое опасное для новичков — сделки на эмоциях, попытки угадать дивиденды или покупки в последние дни декабря, когда рынок становится нестабильным.

У профессионалов подход другой: они как раз часто используют сезонные паттерны на всю катушку. Трейдеры заранее закрывают позиции, фиксируют прибыль, открывают сделки под ребалансировку индексов, иногда работают на расширенных спредах или хеджируют риски через фьючерсы. В общем, применяют инструменты, которыми новичкам лучше пока не пользоваться.

Есть у российского рынка ещё одна особенность: так как большую часть здесь составляют частные инвесторы, в конце года начинает работать психология. Люди подводят итоги, хотят «закрыть год красиво», боятся упустить рост, радуются праздникам — всё это толкает рынок в разные стороны, которые мало связаны с фундаментальным подходом. Поэтому декабрь часто выглядит как смесь эмоций, нестабильной ликвидности и попыток оптимизации портфелей. Важно не отключать голову и не поддаваться суете, а действовать согласно своей финансовой стратегии.

Важно помнить и про влияние Центробанка. Российский рынок живёт в условиях, где любое движение ключевой ставки — прямой сигнал инвесторам. Стоит вспомнить декабрь 2024 года. Тогда почти все аналитики сходились во мнении, что ставка вновь вырастет, спорили только о масштабе повышения — но ЦБ оставил её без изменений, и рынок мгновенно пошёл вверх. Подросли и акции, и облигации: участники восприняли решение как сигнал, что цикл ужесточения монетарной политики замедляется. Это хороший пример того, как ожидания не оправдались, и рынок резко перестроился.

Почему конец года так чувствителен? Центробанк тоже подводит итоги, пересматривает прогнозы по инфляции, уточняет ориентиры по ставке и выпускает финальные пресс-релизы. Любая формулировка в них может стать «разворотной точкой» — инвесторы воспринимают декабрьские сигналы как задел на весь следующий год. Даже не само решение, а комментарии ЦБ или ответы главы регулятора на пресс-конференции могут развернуть настроения рынка.

Механика простая: если растёт вероятность повышения ставки, акции чаще уходят в минус, а облигации падают в цене, но растут по доходности. Если ЦБ намекает на паузу или смягчение, рынок получает импульс к росту: акции дорожают, а по облигациям начинается спрос на длинные выпуски, пока доходности ещё высокие. Инвесторы часто действуют на опережение, и декабрь для этого — идеальное время.

Стоит учитывать и такой фактор, как инфляция. Если прогнозы ЦБ ухудшаются, инвесторы уходят в облигации и секторы, выигрывающие от роста цен. Если регулятор показывает, что инфляция под контролем, настроение у участников рынка меняется на более оптимистичное.

Приводим в порядок инвестиционный портфель до боя курантов

К концу года инвесторам стоит пересматривать стратегию особенно внимательно: сезонность, налоговая нагрузка, поведение крупных игроков и длинные праздники делают рынок более нервным и менее ликвидным. В такие периоды важно не только искать возможности, но и снижать риски.

Один из базовых шагов — закрыть убыточные позиции, чтобы оптимизировать налоги. Если в портфеле есть акции, которые ушли в минус, а год по прибыли оказался удачным, продажа таких бумаг до конца года снижает налоговую базу. При желании позицию можно выкупить обратно, так как инструмент останется в портфеле, а налоговая экономия будет зафиксирована.

Перед новогодними выходными имеет смысл сократить долю рискованных активов. Конец года традиционно характеризуется нестабильной ликвидностью, повышенной волатильностью и возможными резкими движениями рынка на новостях, которые выходят в период, когда торги закрыты. В таких условиях слабые, закредитованные, малоликвидные компании в портфеле — это повышенный риск. Укреплять структуру портфеля лучше за счёт крупных устойчивых эмитентов — экспортеров, дивидендных историй и «голубых фишек». Это те бумаги, за счёт которых рынок обычно держится в декабре-январе.

В ликвидной части портфеля стоит держать кэш, но не просто на брокерском счёте, а в фондах денежного рынка. Можно избежать комиссий при покупке, а доходность выше, чем при хранении денег на накопительном счёте. Выбор фонда удобно делать внутри инфраструктуры своего брокера, чтобы исключить комиссии и повысить эффективность: например, SBMM у «Сбера», AKMM у «Альфа-Капитала», TMON у «Т-Инвестиций», LQDT у ВТБ.

В качестве защитной части портфеля подойдут золото и деньги в фондах. А вот кредитное плечо и маржинальные сделки в декабре лучше исключить: из-за волатильности и нестабильной ликвидности скачки котировок трудно контролировать, а гэпы после выходных могут привести к непрогнозируемым убыткам.

Перед закрытием года важно также проверить налоговую нагрузку, учесть сезонность и психологию рынка, а главное — следить за итоговым заседанием ЦБ. Решение по ставке и тон комментариев регулятора способны задать настроение рынку в начале следующего года. На равных с этим фактором действуют и геополитические новости: санкции, ограничения, изменения внешних условий. Всё это необходимо учитывать при корректировке стратегии на декабрь и январь.

Источник: Ольга Гогаладзе, основатель школы финансовой грамотности PRO.FINANSY