При этом роль локомотива по прежнему отводится Европейскому центральному банку (ЕЦБ), который должен быть готов пойти на дальнейшее понижение процентных ставок и покупку государственных облигаций в странах периферии.
В свете удачного завершения переговоров о реструктуризации и списании части задолженности Греции и при условии, что политическое руководство еврозоны поддержит положительную динамику принятием эффективных мер по укреплению экономик Испании и Италии, в нынешнем году, по мнению экспертов, падение ВВП в еврозоне будет незначительным – лишь 0,5%. При этом снижение темпов роста ВВП ожидается в 9 из 17 стран еврозоны. Но, несмотря на это уже в 2013 году ВВП в еврозоне вырастет на 1%, а в 2015-2016 ежегодный рост ожидается уже на уровне 2%.
Мари Дирон, старший экономический консультант проекта «Эрнст энд Янг» Eurozone Forecast, отмечает: «Хотя экономическое восстановление еврозоны будет, по всей видимости, проходить в этот раз медленнее, чем когда-либо за последние 40 лет, меры последних месяцев, в особенности введение Европейским Центробанком операций долгосрочного рефинансирования, создали все же просвет в конце тоннеля, хотя о полном восстановлении говорить, разумеется, еще рано. Чтобы сохранить положительную тенденцию следует придерживаться этих мер неукоснительно и даже законодательно их поддержать как на уровне еврозоны в целом, так и на уровне национальных экономик».
По мнению управляющего партнера региональной практики «Эрнст энд Янг» в Европе, на Ближнем Востоке, в Индии и Африке Марка Отти: «С финансовой точки зрения у большинства крупных европейских компаний дела в последние два года шли относительно неплохо, несмотря на кризис: им удалось добиться экономии средств за счет эффективности, повысить норму прибыли и увеличить объем собственных денежных средств. Если у них будет уверенность в том, что стабильность возвращается, можно рассчитывать на повышение инвестиционной активности и появление новых рабочих мест».
Финансовая консолидация и избавление от кредитного бремени
Основным препятствием экономическому росту в еврозоне в нынешнем году будет финансовая консолидация, которая по оценкам ЕЦБ составит более 1% ВВП, а также низкие объемы кредитования. Несмотря на введение операций по долгосрочному рефинансированию, которые активизировали финансовые рынки и снизили вероятность кредитного кризиса, последние данные свидетельствуют о том, что значительная часть предоставленной ликвидности все еще остается в руках банков и не ссужается далее на нужды экономики.
По словам Мари Дирон, «Банки еврозоны все еще работают в тяжелых финансовых условиях, в то время как им следует стремиться к повышению коэффициентов достаточности капитала. Учитывая, что банки не спешат ссужать ликвидность, полученную от ЕЦБ, частным и корпоративным клиентам, условия кредитования остаются достаточно жесткими, что негативно сказывается как на инвестиционной активности, так и на объемах потребления. Действительно, существует риск того, что сокращение объемов кредитования и режим жесткой экономии окажутся более суровыми и затяжными, чем кажется сейчас. При таком сценарии развития ситуации еврозону ожидает еще большая рецессия».
Недостаток уверенности со стороны потребителей и делового сообщества ведет к увеличению безработицы
На фоне непростых финансовых условий, увеличения резервных запасов и снижения внутреннего спроса можно также ожидать и сокращения расходов на инвестиции. По прогнозам экспертов, испанские и итальянские фирмы сократят объем капиталовложений как минимум на 5%, а то и более. Во Франции и странах Бенилюкс инвестиционная активность останется на прежнем уровне или упадет, но незначительно. Что касается более крупных стран, то говорить о сколько-нибудь серьезном росте объема инвестиций можно лишь применительно к Германии, да и то ожидать этого следует не раньше, чем втором полугодье.
Несмотря на умеренность в инфляционных процессах в нынешнем году (при условии, что цены на нефть расти не будут), общая неуверенность в прогнозах экономического развития и усиление режима жесткой экономии могут привести к сокращению и объема потребительских расходов в 2012 году, хотя эксперты не исключают, что сокращение это будет менее значительным, чем предполагается. По мнению специалистов ЕЦБ, объем потребительских расходов в целом по еврозоне сложится отрицательным на уровне -0,7%. Однако, немецкие потребители, как ожидается, расходы свои все же увеличат примерно на 1%, а во Франции ситуации в целом не изменится.
При таком развитии ситуации в инвестиционной среде и сфере потребительских расходов можно ожидать снижения темпов создания новых рабочих мест по всей территории еврозоны. Избежать этого смогут лишь некоторые страны, в число которых вновь входит Германия. По прогнозам ЕЦБ количество безработных в еврозоне к концу 2012 года может достигнуть 18,2 млн. человек. В то же время, учитывая достаточно высокие финансовые показатели многих европейских корпораций, эта тенденция может достаточно быстро нивелироваться, при условии, что уверенность начнет возвращаться.
ЕЦБ должен играть ключевую роль в восстановлении экономики еврозоны
ЕЦБ продолжит играть ключевую роль в процессах экономического восстановления в 2012 году, оказывая значительную поддержку государствам еврозоны. По мнению экспертов «Эрнст энд Янг», если экономическая ситуация ухудшится, ЕЦБ должен пойти на дальнейшее понижение процентных ставок до 0,5% и увеличение объемов покупки государственных ценных бумаг для содействия рефинансированию долгов в периферийных странах на условиях доступных процентных ставок. В случае бездействия со стороны ЕЦБ велик риск суверенного дефолта в ряде менее развитых государств региона, что может поставить под вопрос само существование еврозоны в будущем.
По мнению Мари Дирон, «Хотя риск распада еврозоны стал значительно меньше, чем в прошлом году благодаря достижению договоренностей по Греции и вмешательству ЕЦБ, это не означает, что кризис уже миновал. При самом лучшем развитии событий 2012 год будет для всех просто тяжелым – как для правительств, делового сообщества так и для рядовых потребителей. И даже небольшой экономический подъем, который прогнозируется в будущем году, не следует воспринимать как некую данность, если взглянуть на серьезность проблем, с которыми государствам еврозоны еще предстоит столкнуться в предстоящие 12 месяцев».
Однако специалисты ЕЦБ вполне уверены в способности правительств стран еврозоны успешно решить стоящие перед ними задачи и избежать событий, способных нанести непоправимый урон европейской валюте. В то же время, учитывая серьезность последствий кризиса на банковский сектор и слабость государственного бюджета во многих странах, процесс восстановления займет гораздо больше времени, чем аналогичные процессы экономического выздоровления в прошлом.
Масштаб нынешнего кризиса может также дать толчок процессу кардинальных реформ на всем пространстве еврозоны, которые в противном случае рассматривались бы как чересчур сложные для реализации. Во многих отношениях уже давно назрела необходимость проведения реальных структурных изменений в еврозоне, чтобы стимулировать экономический рост в данном регионе в средне- и долгосрочной перспективе, позволив тем самым странам еврозоны успешно конкурировать с разевающимися государствами из других регионов.
В заключение Марк Отти отмечает: «Государства еврозоны должны сделать больше, чтобы улучшить прогноз своего экономического развития на период после 2013 года. Решение проблем на рынке рабочей силы, повышение качества работы деловых и общественных институтов в различных странах, принятие непростых решений в области пенсионного обеспечения и работа по содействию развитию единого рынка услуг – се это позволит в долгосрочной перспективе улучшить прогноз экономического развития региона. Принимая эти меры сейчас, правительства стран еврозоны сделают большой шаг по направлению выхода из нынешней рецессии и создадут предпосылки для эффективной работы по предотвращению подобных кризисов в будущем».
Россия
Российская экономика продемонстрировала неутешительные темпы роста, не сумев извлечь существенной выгоды из стремительного взлета цен на нефть, который наблюдался в последние два года (30% в 2010 г. и почти 40% в 2011 г.). По итогам 2010 г. российский ВВП увеличился на 4,0%, однако в первом полугодии 2011 г. темп роста упал по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Во втором полугодии 2011 г. рост несколько увеличился, в особенности в 4 квартале, и по итогам года составил 4,3%.
Детальной информации по 4 кварталу 2011 г. пока нет, но данные ежемесячных отчетов указывают на продолжившийся рост объемов потребления и инвестиционной деятельности, в то время как торговые показатели вновь сдерживали общий рост. По нашим оценкам, скорректированный квартальный показатель роста составил 2,2%, хотя тот факт, что рост по итогам всего 2011 года может быть пересмотрен в большую сторону (до 4,5%) дает основание полагать, что данная оценка результатов работы экономики в 4 квартале консервативна.
В 2012 г. Россия не избежит влияния проблем в еврозоне, хотя недавнее укрепление цен на нефть несколько смягчит негативное воздействие. В свете последних данных аналитики расходятся в своих прогнозах относительно результатов 1 квартала 2012 г. С одной стороны итоги работы промышленного комплекса страны и показатели индекса деловой активности в производственной сфере указывают на то, что умеренные темпы роста промышленного производства за последние 6 месяцев были вызваны общим замедлением мировой экономики.
Но внутренний рост все еще основан на росте потребительских расходов (хотя объем розничной торговли в январе ни с того ни с сего снизился) благодаря мерам налогово-бюджетного стимулирования, введенным в стране в преддверии президентских выборов и достигнувшим, пожалуй, своего наибольшего объема в декабре. Однако поддерживающее действие данных мер на рост экономики будет заметно и в 1 квартале 2012 г.
По нашему мнению, в 2012 г. рост ВВП в России составит 4%. Положительные тенденции 4 квартала 2011 г. подготовили благоприятную почву для дальнейшего роста, который в 1 полугодии нынешнего года будет выше, чем ожидалось. Основная причина тому – пересмотр нашего прогноза всемирной динамики цен на нефть. Однако во 2 полугодии мы ожидаем снижения темпов роста экономики на фоне увеличения инфляции, которая снизит покупательскую способность, а также замедления мировой экономики, что отразится на ценах большинства потребительских товаров. Вместе с тем, если цена на нефть в течение года останется на нынешнем высоком уровне, это будет означать риск повышения показателей данного прогноза.
Предвыборные меры налогово-бюджетного стимулирования остаются главной движущей силой роста потребительских расходов. В рамках проведения правительством целенаправленной сбалансированной бюджетной политики в 4 квартале 2011 г. были значительно увеличены объемы бюджетного финансирования, что продолжится и в 1 квартале нынешнего года, учитывая обнародованные планы по существенному повышению зарплат в государственном секторе, в частности работникам сферы образования и военнослужащим.
Однако на фоне снижения темпов роста потребительских расходов, стабильного роста и высоких доходов от продажи нефти в ближайшие годы возможно дальнейшее снижение бюджетного дефицита. Если только замедление мировой экономики не приведет к падению цен на нефть, финансовое положение России останется относительно благоприятным, что в свою очередь позволит увеличить объем бюджетного финансирования и инвестиционной деятельности для поддержания экономического роста в ближайшие годы.
Однако снижение прогноза экономического роста в Германии и странах Скандинавии, а также еще более сложная экономическая ситуация в остальных странах Европы ухудшают экономический прогноз в среднесрочной перспективе. Таким образом, вслед за незначительным ростом средней мировой цены на нефть в 2012 г. аналитики прогнозируют ее падение в 2013 г. в силу снижения мирового спроса на нефть, который нивелировал беспокойство относительно перспектив добычи нефти на Ближнем Востоке.
В условиях высоких доходов от продажи нефти и снижения уровня расходов, ожидается, что рост ВВП в 2013 г. понизиться до 3,3%, а в 2014 г. возрастет до 4%. Учитывая общее падение спроса на газ в Европе, являющейся основным рынком сбыта российских нефти и газа, в долгосрочной перспективе представляется маловероятным, что рост ВВП в России вернется на уровень 7% или выше, наблюдавшийся в 2003-2007 гг.
Источник: Пресс-служба компани «Эрнст энд Янг»
