20 ноября 2019 г.
Отказ
В минувшее воскресенье Совет директоров HP Inc. отклонил недавнее предложение Xerox, всколыхнувшее всю отрасль печати, пока в течение последних двух недель просачивалась информация о подробностях возможного слияния. HP подчеркнула, что не отказывается от самой идеи объединения двух ведущих вендоров рынка, но на текущее предложение Xerox было сказано твердое «нет».
Хотя события развертывались между советами директоров двух компаний, многие усмотрели здесь руку инвестора-активиста Карла Айкана (Carl Icahn), который недавно крупно вложился в акции HP.
5 ноября HP опубликовала некоторые детали оферты, которую направил ей главный управляющий Xerox Джон Висентин (John Visentin).
Что получила бы HP
Сделка была выстроена таким образом, чтобы дать акционерам HP доход с акций, какого они не видели с февраля, когда HP сообщила разочаровывающие результаты за 1 квартал. Однако предложенная цена 22 долл. за акцию во многом основывалась на том, что Xerox продолжит успешно идти по намеченному плану.
«Мы готовы предложить акционерам HP по 22,00 долл. за акцию, включая 17,00 долл. наличными плюс 0,137 акций Xerox за каждую акцию HP, что дает общую сумму сделки приблизительно 33,5 млрд долл. исходя из 1515 млн полностью разводнённых акций в обращении и баланса по состоянию на 31 июля 2019 года. Наше предложение предполагает денежное встречное удовлетворение в размере 77% и остальное в акциях Xerox, в результате чего акционеры HP будут иметь долю приблизительно 48% в объединенной компании, что позволит вашим акционерам получить сразу денежное удовлетворение и одновременно иметь равное участие в существенном выигрыше от синергии в результате нашего объединения».
2 млрд долл. экономии за два года
Оптимизация цепочки поставок, дистрибуции и НИОКР — вот лишь некоторые из областей, которые позволят объединенной компании достичь экономии в 2 млрд долл., указывает Xerox в своем предложении.
«Наш предварительный анализ показывает ясный путь к синергизму затрат в размере не менее 2,0 млрд долл. в течение 24 месяцев: 0,5 млрд долл. экономии затрат благодаря выигрышу от масштаба, объединения цепочки поставок и каналов дистрибуции и 1,5 млрд долл. экономии затрат от объединения наших групп НИОКР мирового класса и рационализации корпоративного управления».
«Наш Совет директоров твердо убежден, что отрасль давно созрела для консолидации, и те, кто идут первыми, будут иметь явное преимущество в макроэкономической среде с долгосрочным трендом к снижению. Объединив возможности НИОКР и финансовые ресурсы, вместе мы сможем ускорить трансформацию наших бизнесов и занять ведущие позиции на ключевых рынках роста, таких как 3D-печать, цифровое производство упаковок и этикеток, графика, печать на текстильных материалах, ПО управления документооборотом и услуги с поддержкой IoT».
«Полностью гарантированное» финансирование
Что касается финансовой стороны сделки, Xerox сообщает, что получила гарантии Citigroup с обязательством финансировать сделку «ценными бумагами с рейтингом инвестиционного уровня», и обещала получить «полностью гарантированное» финансирование до заключения сделки.
«Мы будем финансировать денежную составляющую нашей оферты за счет сочетания кассовой наличности и нового финансирования для поддержки сделки и новой объединенной компании. Мы проводили обсуждения с Citi вопросов финансирования сделки, и они предоставили нам гарантийное письмо, свидетельствующее об их твердой готовности в организации финансирования этой сделки. Учитывая текущее состояние рынков капитала, мы вместе с ними ожидаем, что сможем полностью финансировать сделку ценными бумагами с рейтингом инвестиционного уровня. Мы получим пакет финансирования со всеми обязательствами до подписания окончательного соглашения, и закрытие сделки не будет зависеть от непредвиденных финансовых обстоятельств».
«Фактор Fujifilm»
HP, очевидно, сомневалась в целесообразности сделки ввиду продолжающейся борьбы между Xerox и Fujifilm. Айкан и Fujifilm сражаются в той или иной форме с тех пор, как Айкан расстроил объявленное в январе 2018 года поглощение Xerox. Это повело к длинной череде сражений в суде штата, где победа Айкана позволила ему изменить состав Правления Xerox и заменить главного управляющего, на что Fujifilm ответила иском со штрафом в 1 млрд долл. за нарушение договора. Чтобы снять опасения HP, Xerox предложила ей следующее:
«Многие из ваших вопросов о состоянии дел в компании к нашей управленческой команде касались наших отношений с FUJIFILM Holdings Corporation (далее „Fujifilm“) и нашей доли участия в Fuji Xerox Co. Ltd. (далее „Fuji Xerox“). Сделки с Fujifilm и Fuji Xerox, о которых мы объявили этим утром и в рамках которых мы продадим нашу долю в Fuji Xerox по привлекательной оценке стоимости (более
Нежесткие сроки
Хотя в письме от 5 ноября компании HP давался срок до 13 ноября, Xerox указывает, что надлежащая проверка, если HP решит ее проводить, может занять недели.
«Мы готовы выделить все необходимые ресурсы, чтобы предоставить требуемую информацию о состоянии дел в компании в ускоренные сроки. Учитывая наши обсуждения до сего дня и знакомство с операционными аспектами и бизнес-планами друг друга, мы полагаем, что вы и мы могли бы завершить эту работу и параллельно согласовать окончательную документацию в течение
© 2019. The Channel Company LLC. Initially published on CRN.com, a The Channel Company website, at https://www.crn.com. Reprinted with permission.
Источник: O’Райан Джонсон, CRN/США