21 июня 2022 г.
«Биткойн отыгрывает падение, — радостно сообщило в ночь с
Глубочайший за последние полтора года минимум в 17 593 долл. за монету известнейшая криптовалюта мира протестировала, напомним, не далее как
Усмешка жёлтого дьявола
Вот и эксперты Reuters не спешат называть произошедший в воскресенье отскок началом нового неудержимого взлёта биткойна. Скорее всего, по их мнению, повышение курса — свидетельство роста интереса к криптовалюте со стороны частных инвесторов, которые принялись скупать подешевевший актив в выходные — на фоне отсутствия профессиональных трейдеров.
И даже если играющие в короткую профессионалы пожелают в начале наступившей недели поддержать слабый восходящий тренд, в средне- и тем более в долгосрочной перспективе криптовалюты продолжат оставаться чрезвычайно волатильным активом с общим трендом к понижению стоимости. Дело в том, что Федеральный резерв США в условиях сильнейшей за 40 лет инфляции реализует сейчас политику ограничения ликвидности — что автоматически делает любые не имеющие жёсткой привязки к реальности активы (акции, облигации, те же криптовалюты) менее привлекательным инвестиционным ресурсом, чем доллар.
Справедливости ради стоит отметить, что само по себе недавнее повышение учётной ставки ФРС нельзя считать первопричиной стремительного падения биткойна. Только с начала июня он потерял 37% своей стоимости, а с начала 2022 г. — почти 60% от зафиксированных тогда пиковых значений. По данным Coinmarketcap, если на пике популярности мировой рынок криптовалют оценивался в 2,9 трлн долл., то к настоящему времени его суммарная стоимость не превышает 877 млрд долл.
Нарастающее за последние полгода разочарование инвесторов в криптовалютах обрушивает одну за другой криптобиржи — компании, специализирующиеся на обмене классических денежных единиц в крипту и обратно. Обеспокоенные понижательной тенденцией на рынке, держатели «денег будущего» стремятся как можно скорее обратить их в наличность.
Это приводит к исчерпанию запасов реальных средств в распоряжении криптобирж и к введению ограничений на перевод биткойнов и прочих цифровых монет в доллары. Затем естественным образом следует новый всплеск возгонки панических настроений — и очередной цикл сброса криптовалют с рук с дальнейшим снижением их обменного курса.
Занятно при этом (см. иллюстрацию), что ни начало российской военной спецоперации, ни мартовское повышение учётной ставки Федрезервом на 25 базисных пунктов толком не курс биткойна не влияли, — его колебания продолжались приблизительно возле прежнего среднего уровня. Да, повышение ставки ещё на 50 базисных пунктов (0,5%) в начале мая сказалось на биржевой цене монеты более ощутимо, — и всё же затем курс смог стабилизироваться более чем на месяц. А вот как раз с середины июня начался резкий спад, который теперь вдобавок сопровождают банкротства части криптобирж и введение жёстких ограничений на обратные переводы (биткойн → доллар) оставшимися.
«Единственная тихая гавань [для игры на бирже] — это американский доллар», — говорят эксперты Bloomberg. И эти слова подтверждает стремительный коллапс инвестиционной стратегии 60/40 (когда 60% активов размещаются в акциях, а 40% — в облигациях), до самого последнего времени считавшейся беспроигрышной в долгосрочной перспективе. Именно этого подхода придерживаются самые крупные пенсионные фонды и инвестиционные компании по всему миру. Точнее, придерживались: теперь ему явно пора подыскивать замену.
Время инвестировать в реальный сектор
Почему стратегия 60/40 была так привлекательна для крупных инвесторов? Да потому, что малые и даже средние по масштабу колебания курсов ценных бумаг их не сильно волнуют: единственный серьёзный риск для них представляют глобальные кризисы. Как правило, в момент обрушения бирж по миру (курсы акций массово снижаются) деньги перетекают в более надёжный, хотя и не такой доходный актив, — в облигации; прежде всего в treasuries американского казначейства. Затем невидимая рука рынка выправляет ситуацию, и акции снова принимаются расти.
Соотношение 60/40 эмпирически подобрано так, чтобы даже при сильных, до 10%, снижениях стоимости сбалансированного пакета обеспечиваемая им доходность продолжала оставаться положительной. Для частного инвестора такая стратегия невыгодна, — слишком мала маржа. Но для фондов, ворочающих сотнями миллиардов и триллионами долларов, это идеальный вариант... был. Пока невидимая рука рынка не оказалась фактически протянутой.
В кризис 2008 г. стоимость пакета 60/40 падала на 12%, и американский (и, как следствие, глобальный) биржевой рынок в основном устоял — даже с учётом катастрофы Lehman Brothers и десятков куда менее крупных инвесторов. В начале
Цитируемые Bloomberg аналитики — и собственные эксперты, и представители JPMorgan Asset Management, Bespoke Investment Group, Goldman Sachs Group и других — расходятся во мнениях о том, какой должна быть стратегия сбережения капиталов пенсионными фондами, инвесткомпаниями, хедж-фондами и прочими крупными игроками в подобной ситуации. Ясно лишь одно: сильнее доллара в мире (вовне России) на данный момент нет актива.
А значит, криптовалюты, NFT и прочие ничем (кроме безоглядного доверия всех причастных) не обеспеченные цифровые конструкты пережили, судя по всему, пик своей популярности: средства из них всё активнее будут выводиться на банковские счета. Похоже, и в самом деле, как сказал президент РФ Владимир Путин в ходе пленарного заседания Петербургского международного экономического форума, «на смену экономике мнимых сущностей неизбежно приходит экономика реальных ценностей и активов».
Ситуацию усугубляет чисто человеческий фактор: пользуясь тем, что в распределённом реестре транзакций (блокчейне) на децентрализованном финансовом рынке накрепко фиксируются все сделки, недобросовестные криптотрейдеры выслеживают своих коллег, находящихся в трудном положении. Если трейдер вынужден занимать у классических банков и фондов средства на обналичивание криптовалют, его баланс в нынешней ситуации явно отрицателен без надежды на скорое выправление — и, следовательно, рядом несложных и вполне легальных действий его можно подтолкнуть к ликвидации с последующим перехватом части активов. Именно по этому сценарию, в частности, была проведена в мае атака на стейблкойн Terra USD (также отмечена на прилагаемой иллюстрации).
Не зря, видимо, Билл Гейтс ещё в середине июня предупреждал, что криптовалюты и NFT — не более чем пустышка, и что они «на 100% базируются на теории бóльшего простака». Суть та же, что в финансовых пирамидах: некую не имеющую реальной ценности сущность продают тем, кого возможно оказывается убедить, будто она чего-то стоит. И вот как раз когда свободных денег на руках начинает становиться всё меньше — а Федрезерв США, напомним, занят сейчас сокращением глобально доступной долларовой массы, — наступает момент истины.
Как говорил ещё в марте Илон Маск, «общий принцип таков: всегда лучше владеть какими-то физическими активами — собственным домом или пакетом акций в компании, которая, на ваш взгляд, производит хорошие реальные вещи». И поскольку доллары сами по себе нельзя ни съесть, ни надеть, ни в карман положить, их явно будут вкладывать прежде всего в наиболее востребованные сегодня производства — в том числе высокотехнологичные. А значит, мировой ИТ-рынок продолжит активное развитие — в результате чего и российский ИТ-канал (в частности и за счёт параллельного импорта) недостатка в так нужных сегодня внутри страны товарах испытывать ещё долго не будет.
Источник: Максим Белоус, IT Channel News