Сезон Санта-Клауса

Ожидание традиционного «рождественского» роста основных индексов на американских биржах занимало мысли торгующих в течение всей второй половины декабря. Между тем ситуация на рынке совсем не способствовала подъему котировок: многочисленные жалобы на вялотекущий сезон предновогодних продаж перемежались с не слишком убедительными квартальными отчетами крупных игроков рынка; отрицательно сказывались на настроении инвесторов также падения значений экономических показателей (например, индекса заказов на товары длительного пользования, снизившегося в декабре на 1,4% вопреки предположениям экспертов о его росте), безрадостные корпоративные прогнозы и неприятности отдельных компаний, учитываемых в индексе Dow Jones Industrial Average.

Лишь три из 11 последних торговых сессий 2002 г. завершились изменениями индекса NASDAQ в положительную сторону. При этом прирост стоимости ценных бумаг высокотехнологичных компаний вовсе не являлся следствием появления каких-либо положительных известий (хотя стоит заметить, что были и исключения — вроде отличных квартальных итогов Oracle или победы Sun Microsystems в суде над Microsoft), а становился лишь реализацией желания охотников за дешевыми акциями извлечь новые выгоды из очередного витка экономического спада.

Более всего от предновогодней депрессии в магазинах страдали производители и продавцы компьютерных игр: из-за кошмарного «сезона подарков» (по оценкам некоторых аналитиков, декабрь-2002 явился наихудшим периодом предпраздничных покупок за прошедшие 30 лет) компании Activision и GameStop снизили квартальный прогноз прибыли на 25% каждая, вызвав тем самым обвал всего «игрового» сегмента ИТ-сектора (в частности, только за один торговый день по пять долларов с акции потеряли такие компании, как Electronics Boutique и Electronic Arts).

Определяющим же фактором, направлявшим котировки все ниже от своих ноябрьских значений, стали международные политические сводки. Всякий раз, когда на рынок обрушивалась новая порция вестей с фронта противостояния США со странами «оси зла», основные индексы теряли свои позиции. «Общая ситуация с Ираком и Северной Кореей не позволяет делать никаких сколь-либо рациональных выводов. Сложно заниматься прогнозами, когда весь рынок охвачен страхом», — так характеризовал положение дел на американских биржах специалист Miller Tabak & Co Петер Буквар.

В итоге, за весь декабрь индекс Доу-Джонса потерял 554 пункта, а NASDAQ Composite — 143 пункта.

Учитывая все это, бурный рост котировок в начале января нельзя было назвать иначе, чем попыткой инвесторов начать новый год «с чистого листа». Особых причин для подъема в те дни действительно не было: Пхеньян не отказался от ядерной программы, Саддам Хусейн — не сбежал тайком из Багдада, а крупные компании — не объявили о росте своих прибылей. Тем не менее за девять торговых сессий, прошедших в период со 2 по 14 января, NASDAQ снижался лишь один раз (8 января), а все остальное время — увеличивал свое значение, поднявшись за две недели на 125 пунктов.

Пыл «быков» был остужен лишь в среду, 15 января. Чересчур осторожный корпоративный прогноз фирмы Intel, представители которой указали на «отсутствие признаков подъема ИТ-сектора» и объявили о планах по снижению капитальных затрат на 2003 г. с 4,7 млрд. долл. до 3,5–3,9 млрд. долл., напрочь испортил настроение инвесторов; не обрадовало рынок и заявление инспекции ООН о том, что в Ираке найдены 11 пустых химических боеголовок. А последовавшие за всем этим катастрофический годовой отчет AMD и обнародование лидерами ИТ-рынка — Microsoft и IBM — слишком уж «робких» ожиданий на год помогли свести январские изменения NASDAQ практически к нулю (за три торговых дня с 15 по 17 января сводный индекс ИТ-компаний потерял 85 пунктов).

Стоит сказать, что все перепады значений биржевых индексов эксперты воспринимали достаточно конструктивно: осторожно отмечая небольшие положительные сдвиги в деле восстановления американской экономики, они, тем не менее, справедливо называли новогоднее ралли котировок непродолжительным и предсказывали новые падения индексов в преддверии начала военных действий в Персидском заливе.

«Думаю, что перспективы войны на Среднем Востоке значительно повлияют на положение вещей», — выражал общее мнение рыночных аналитиков глава вашингтонской аналитической фирмы Economics Даг Ли.

«Экономическая ситуация остается очень непостоянной. В настоящее время не представляется возможным полностью избавиться от недавних страхов», — вторила ему ведущий экономист Bank of America Capital Management Линн Ризер.

В целом пять торговых недель, прошедших с 16 декабря по 17 января, основные индексы завершили небольшими приобретениями: Dow Jones вырос на 152 пункта (+1,8%), а NASDAQ Composite — на 14 пунктов (+1,0%).

14 из 26 крупнейших ИТ-компаний закончили этот отчетный период с положительными результатами; семь из них, как и в прошлом месяце, прибавили более 10% к своей рыночной стоимости. Спросом среди торгующих по-прежнему пользовались самые дешевые ценные бумаги (цена акций шести из семи лидеров месяца на 17 января не превышала пяти долларов).

Наиболее удачливой по итогам месяца оказалась Enterasys Networks (+0,49 долл.; +37,1%). Охотникам за дешевыми акциями удалось полностью компенсировать все те падения, которые фирма претерпела в первой половине декабря.

Снова выбилась в «передовики» основной аутсайдер прошлого месяца — компания Alcatel (+1,73 долл.; +36,0%). Во вторник 14 января представители французского производителя телекоммуникационного оборудования объявили об увеличении прогноза роста продаж в IV финансовом квартале с 20 до 30%, сославшись на укрепление позиций в сегменте оборудования для сетей широкополосного доступа и беспроводных сетей и пообещав при этом, что Alcatel (после двух лет убытков) вернется к прибыльности уже к концу этого года; акции компании в тот торговый день разом приобрели почти полтора доллара.

Новости о том, что Федеральная комиссия США по коммуникациям (FCC) собирается пересмотреть правила доступа к сетям локальной телефонной связи в пользу снижения стоимости подключения для новых компаний, быстро породили слухи о скором значительном увеличении спроса на устройства, производимые Lucent Technologies (+0,24 долл.; +17,1%) и Nortel Networks (+0,30 долл.; +15,9%). Сыграли на руку акционерам этих фирм также положительные оценки потенциала продаж в сегменте оборудования для проводных сетей, данные аналитиками фирм UBS Warburg и Lehman Brothers.

Новогодняя неделя также стала подарком для компании Novell (+0,44 долл.; +14,4%). В первые дни января волна общего подъема подвела акции фирмы к четырехдолларовой отметке; этого оказалось достаточно, чтобы позволить ценным бумагам компании удержаться в лидерах и к середине месяца.

Очевидно, именно уверенность представителей Xerox (+0,90 долл.; +11,6%) в завтрашнем дне позволила этой компании оказаться в «передовом эшелоне». После заявления одной из сотрудниц фирмы о том, что Xerox не считает слияние японских компаний Konica и Minolta серьезной угрозой своему бизнесу, поскольку названным фирмам «предстоит еще долгий путь, чтобы достичь необходимого уровня конкурентоспособности», ценные бумаги Xerox тут же пошли вверх.

Замкнула семерку лидеров Sun Microsystems (+0,38 долл.; +11,3%). Оглушительный успех, связанный с победой этой компании в суде над Microsoft (в конце декабря окружной суд США предписал включить в операционную систему Windows версию Java производства Sun) сразу по двум искам — о нарушении авторских прав и о введении Java в ОС Windows — заставил торгующих забыть обо всех бедах этого производителя. Не смог повлиять на положение дел даже рекордный по убыткам квартальный отчет компании (за II финансовый квартал Sun понесла чистые потери в размере 2,13 млрд. долл.).

Ни хорошие новости о возможном восстановлении телекоммуникационного сектора, ни общий рост котировок в первые две недели января не смогли помочь акциям Nokia –1,97 долл.; –11,5%) и Avaya (–0,38 долл.; –12,8%) оправиться от потерь двух предпраздничных недель декабря. Вдобавок ценные бумаги последней были «утяжелены» подъемом прогноза операционных потерь в I финансовом квартале до 8–10 центов на акцию (до этого предположения аналитиков сводились к тому, что убытки Avaya без учета единовременных расходов составят 7 центов на акцию).

Главной же в списке неудачников оказалась AMD (–1,29 долл.; –17,6%). Чистые убытки AMD за квартал достигли 854,7 млн. долл., или 2,49 долл. на акцию, продажи упали до 686,4 млн. долл.; операционные потери составили 235,1 млн. долл., или 68 центов на акцию (между тем аналитики ожидали операционные потери этого производителя микропроцессоров в размере 42 центов на акцию при продажах в 682,8 млн. долл.). За 2002 г. чистые убытки компании увеличились до 1,3 млрд. долл., или 3,81 долл. на акцию, а продажи — упали до 2,7 млрд. долл. с 3,89 млрд. долл. в 2001-м. «2002-й был ужасным годом, однако мы надеемся, что худшее — уже позади», — выразил свои надежды президент AMD Гектор Руиз.

Котировки акций

Автор — сотрудник IT-daily