Останавливающийся маятник

В июле на американских биржах царили неуверенность и неопределенность. Все заявления о том, что ИТ-акции "кажется, уже достигли дна", буквально на следующий день опровергались финансовой неудачей очередной компании, и котировки вновь шли вниз. Но и падения, в свою очередь, продолжались недолго: достаточно было какой-нибудь фирме чуть превысить прогнозы либо пообещать что-то приятное инвесторам, например, меньшее, чем ожидалось ранее, снижение продаж.

Поведение ИТ-акции по-прежнему - как в мае и июне - подчинялось своеобразному закону сохранения: на сколько ценным бумагам удавалось подняться, на столько же они вскоре и опускались. И наоборот, упавшие в понедельник или вторник акции в большинстве своем успевали восстановиться еще до конца недели.

Единственное, что отличало июльские торги от майских и июньских, - это уменьшение амплитуды колебаний котировок и индексов, а также последовательное сползание среднего месячного значения NASDAQ Composite. Так, если в мае диапазон изменений NASDAQ составил 235 пунктов, а в июне - 275, то в июле - уже только 210. При этом, если исключить первую неделю минувшего месяца, то размах колебаний NASDAQ c 9 по 27 июля уложился всего в 126 пунктов.

Что касается среднего значения по итогам месяца, то в мае оно равнялось 2198, в июне - 2125, а в июле - 2064. Оно и понятно: даже для того, чтобы оставаться на месте, нужно двигаться вперед.

Соответственно сократилось и число корпораций, чьи акции претерпели значительные изменения. Но при этом, если количество явных аутсайдеров (-15% и более) сократилось до 5 крупных ИТ-фирм (в июне - 7), то подъема в 15% и более на этот раз не удалось добиться никому (в предыдущем месяце такой рост продемонстрировали 3 фирмы).

2-6 июля. Индекс NASDAQ Composite опускается каждый день недели, теряет 165 пунктов и в итоге скатыватся с 2169 до 2004.

Первую неделю III квартала, укороченную из-за празднования Дня независимости, ИТ-акции проводят довольно спокойно. Фиксирование прибыли, полученной в последнюю неделю II квартала (тогда NASDAQ вырос на 134 пункта), правительственные данные о росте безработицы (до 4,5%) плюс предупреждения о невыполнении плана по продажам и/или прибылям, сделанные компаниями EMC, AMD, BMC Software, I2 Technologies и Marconi, серьезно охлаждают пыл немногочисленных инвесторов (немало американцев отдыхают всю неделю, на которую приходится 4 июля).

9-13 июля. Нырнув под критическую двухтысячную отметку (до 1963 пунктов), NASDAQ достаточно уверенно идет вверх и к вечеру пятницы добрался до 2085 (+81 пункт).

В начале недели рынок оживает после сообщения о готовящейся сделке по приобретению фирмой Comcast подразделения кабельного телевидения компании AT&T, но затем крупный производитель оптоволоконного кабеля Corning предупреждает о низких прибылях во второй половине года, объявляет об увольнениях и закрытии трех заводов. "Инвесторы смущены непрерывным потоком финансовых разочарований, - отмечает Эрик Виганд из Credit Suisse Asset Management. - Они ждут момента, когда плохие новости закончатся". К середине недели радужные финансовые перспективы, о которых заявляют Motorola и Microsoft, вновь дают акционерам надежду на возвращение хороших корпоративных прибылей уже в текущем году.

16-20 июля. Потеряв в понедельник 56 пунктов, NASDAQ ежедневно меняет направление своего движения и в итоге полностью компенсирует подъемы вторника и четверга падениями в среду и пятницу - 2029 (-56 пунктов).

С третьей недели июля начинается сезон квартальных отчетов; противоречивые результаты и прогнозы вынуждают инвесторов быть настолько осторожными, что рынок ИТ-акций становится похож на маятник, качающийся со все меньшей амплитудой. Хотя квартальные итоги большинства крупных фирм, в том числе Intel, Apple, Sun Microsystems, превосходят прогнозы на прибыль, сама прибыль оказывается в несколько раз меньшей, чем год назад. Даже относительно удачливая Microsoft, которая продемонстрировала и рост продаж и стабильную прибыль, огорчает биржи, сообщив, что в текущем квартале ее финансовые показатели ожиданий не оправдают. "Все надеются, что компании, в особенности ИТ-компании, сообщат что-нибудь хорошее о III квартале, - замечает Марк Бронзо из Groupama Asset Management, - но ничего подобного не происходит".

23-27 июля. И в последнюю неделю июля тенденция остается неизменной - два дня падения, три дня роста, и к моменту завершения торгов в пятницу NASDAQ останавливается на все тех же 2029 (0 пунктов).

Разочаровывают инвесторов Lexmark, AT&T, Hewlett-Packard, Lucent (последняя объявляет о сокращении еще 20 тыс. сотрудников), радуют Qualcomm, PeopleSoft, Viacom, EDS... Министерство торговли объявляет о росте ВВП во II квартале 2001 г. - 0,7%, самый низкий показатель с начала 1993 г. (в I квартале - 1,3%). По мнению аналитиков, правительственный отчет позволит председателю Федеральной резервной системы Алану Гринспену не сомневаться по поводу необходимости очередного, уже седьмого за этот год, понижения учетной ставки, которого ожидают от августовского заседания FOMC (Комиссии Федеральной резервной системы по открытому рынку). "Это полный коллапс инвестиций в бизнес, который убивает экономику, - констатирует Эвери Шенфилд из CIBC World Markets. - Федеральная резервная система должна поддерживать активность потребителей до тех пор, пока положение не выправится".

В результате за четыре недели июля индекс NASDAQ Composite опустился с 2169 до 2029 (-140 пунктов, или 6,4%), при этом итоговое падение по сути произошло уже в первую неделю. Начиная же с 9 июля (в тот день NASDAQ равнялся 2027) индекс практически не изменился.

Между группами лидеров и аутсайдеров произошла определенная ротация: 4 компании, закончившие июнь с потерями (3Com, Cisco, Lucent и Sun), в июле "вышли в плюс", а 7 фирм, акции которых в предыдущем месяце росли, перешли в отстающие - Apple, AMD, Cabletron, IBM, Intel, Microsoft и Palm. Ценные бумаги еще 4 компаний (Dell, Motorola, Oracle и Qualcomm) продолжили июньский подъем, а 9 компаниям (Alcatel, Avaya, Compaq, Ericsson, Hewlett-Packard, Nokia, Nortel, SGI и Xerox) пока не удалось выбраться из полосы неудач. Правда, серьезные изменения (более 15%) отмечены у акций всего 5 фирм, причем все они - из числа аутсайдеров: Xerox, Alcatel, Apple, AMD и SGI.

В начале июля Xerox впервые за 53 года отменила выплату квартальных дивидендов по своим акциям, решив сэкономить на этом 140 млн. долл. Возможно, этот непопулярный шаг и позволит компании выбраться из финансовых проблем, но причин покупать ценные бумаги Xerox стало гораздо меньше. В конце месяца компания объявила о квартальных убытках в 281 млн. долл. (год назад Xerox получила 202 млн. долл. прибыли), падении продаж (с 4,8 до 4,1 млрд. долл.), отсрочила возврат к прибыльности до IV квартала и сменила руководителя - должность главного управляющего заняла президент компании Энн Малкахи.

Основное падение акций Alcatel пришлось на первую неделю июля, когда предупреждение Marconi о катастрофическом снижении прибыли обвалило весь телекоммуникационный сектор рынка, наиболее серьезно затронув европейские компании. Однако если другие коллеги-конкуренты французской фирмы смогли более или менее поправить положение, то Alcatel, объявившая о намерении продать 50 из 100 своих заводов и сократить до конца года 20 тыс. рабочих мест, а также отчитавшаяся о квартальных убытках в 3,12 млрд. евро, так и не смогла повысить привлекательность своих акций.

Один из лидеров предыдущего месяца, Apple Computer, откатилась на четыре с лишним доллара вниз в день квартального отчета: хотя прибыль компании превзошла прогнозы (оказавшись, тем не менее, на 70% ниже, чем год назад), продажи до ожиданий аналитиков не дотянули.

Гонка за Intel дорого обходится AMD, - 5 июля компания предупредила, что ее квартальная прибыль составит 3-5 центов на акцию вместо 27 (!) центов, ожидавшихся аналитиками, а продажи не дотянут до прогнозов 100 млн. долл. После этого объявления акции AMD упали на 8 долл., еще 3 долл. компания потеряла в результате сдержанного квартального отчета Intel, усилившего сомнения по поводу хороших перспектив всего полупроводникового сектора.

Все меньше желающих приобрести акции SGI, которая второй месяц подряд замыкает список аутсайдеров. После того как компания сообщила о снижении числа заказов и отставке своего президента Хэла Коверта, фирма Salomon Smith Barney понизила рейтинг акций SGI, которые в итоге упали ниже отметки в 1 долл.

Ну а лидером июля с достаточно скромным результатом стала Motorola. Компания приободрила своих инвесторов, отчитавшись о меньших, чем ожидалось, квартальных убытках (11 центов на акцию вместо 12). Наиболее удачливый представитель ИТ-компаний в последние месяцы медленно, но достаточно последовательно набирает баллы, - акции Motorola поднялись с 11,5 долл. в начале апреля до 19 долл. в конце июля, т. е. на целых 65%.